本次交易完成后，锦波生物不再是锦泓源研控股股东
投资时间网、标点财经研究员 王子西
国内重组胶原蛋白龙头企业又有新动作。
6月9日晚间，山西锦波生物医药股份有限公司（下称锦波生物，920982.BJ）发布公告称，根据公司经营规划，拟将控股子公司太原锦泓源研医疗管理有限公司（下称锦泓源研）20%股权转让给侯方，转让价为200万元。本次交易完成后，公司不再是锦泓源研控股股东。
侯方现是锦泓源研持股49%的股东及总经理，为公司关联方，本次交易构成关联交易。另外，公司日前召开董事会会议审议通过该议案，关联董事陆晨阳回避表决。陆晨阳是锦波生物董事、副总经理；且据企查查信息显示，其也是锦泓源研的法定代表人。
此次交易定价依据有三方面：一是标的公司经营时间较短，业务规模较小，销售渠道尚未铺开；二是标的公司尚未实现盈利，净资产与注册资本差异不大；三是截至2026年3月31日，标的公司仅拥有12名运营人员，目前拥有医疗器械经营许可证等营运资质，无专利、商标等资产等。
据公告，锦泓源研设立时间为2025年8月，注册资本1000万元，经营范围包括医疗美容服务、第三类医疗器械经营、生活美容服务等。2025年，锦泓源研营收为零，净利润为-13.29万元；2026年一季度实现营收2.06万元，净利润为-39.96万元。截至2026年3月31日，其净资产为946.75万元。
根据锦泓源研净资产情况并结合经营阶段，双方协商确定以1元/注册资本受让标的公司20%股权。
有分析称，锦波生物正聚焦重组胶原蛋白核心主业，此次交易剥离非核心且尚处于培育期的医美服务机构，有助于优化资源配置，提升资本使用效率。
标的公司锦泓源研工商信息
锦波生物的核心业务是以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料制备的高端植入级医疗器械的研发、生产及销售。公司终端产品主要应用于注射类医学抗衰老、医疗美容整形领域；其次应用于妇科、外科、皮肤科、五官/口腔科等科室的修复性治疗；也少量用于抗衰修复类护肤领域。
公司于2023年登陆北交所。2023年、2024年，公司业绩迎来大涨，营收分别实现7.80亿元和14.43亿元，同比增幅约为100%、85%；归母净利润约为3.0亿元、7.32亿元，同比增速也均在一倍以上。
但进入2025年，锦波生物收入增速大幅放缓，利润端也出现承压。数据显示，2025年、2026年一季度，公司分别实现营收15.95亿元、3.75亿元，同比增速放缓至10.57%和2.43%；归母净利润则同比降至6.52亿元和1.40亿元，降速均为一成多。
投资时间网、标点财经研究员注意到，上述一年及一期，公司整体毛利率均回落至90%以下；归母净利率分别为40.88%、37.42%，均同比下行高个位数。且在二级市场，锦波生物自2025年下半年以来，波动下滑。截至今年6月11日午盘，公司股价报153.1元/股（不复权），市值约为176亿元。
锦波生物2022年以来归母净利润及同比增速（亿元、%）
公司曾解释称，2025年净利润变动，主要是增值税率调整，影响报告期内相关医疗器械产品的扣税后收入，同时功能性护肤品业务发展较快，而此类产品毛利率低于医疗器械产品；期内推出全球首款注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶，故加大对新产品、新技术的推广；另外，研发费用也有所增加。
据东吴证券此前研报显示，公司注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶的获批上市，为全球首个无交联剂、自组装蜂巢结构注射级胶原产品，目前推出“重源新生 HiveCol”、“薇旖美WeaveCOL”两大品牌，有望打开中长期成长天花板。同时，也可以关注公司海外市场突破、与养生堂达成定增战略合作的情况。
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